Cours · № 09 · Expiration
Pin Risk & OPEX Dynamics
Exploiter les mécaniques de l'expiration des options
Chaque mois, des milliards de dollars d'options expirent le même jour (le 3ᵉ vendredi : l'OPEX). À cette date, les hedges accumulés par les dealers disparaissent d'un coup — comme si on retirait les amortisseurs de la voiture. Résultat documenté : le marché est souvent « épinglé » (pinning) près des gros strikes juste avant, puis retrouve sa liberté de mouvement la semaine suivante. Connaître le calendrier OPEX et la carte des strikes chargés en open interest, c'est savoir quels jours le marché est contraint, et quels jours il ne l'est plus.
Les formules
Rayon de pinning
Le magnet strike est le strike d'OI maximal (calls+puts) à l'expiration la plus proche. Si le spot est dans un rayon < 0,4 %, l'effet gravitationnel du gamma dealer crée un pin.
Pinning puis breakout
À l'approche de l'expiration, la convergence du gamma autour du magnet strike « aimante » le prix. Une fois l'expiration passée, la gravité disparaît : le lundi post-OPEX, un range comprimé précède souvent un breakout (surveiller le volume).
Stratégies d'application
Stratégie 1 — Pre-OPEX Pin Trade
| Setup | Identifier le magnet strike ; rayon < 0,4 % → vendre de la vol courte au strike. |
|---|---|
| Edge | Pin tenu (±0,3 %) dans ~58 % des cas depuis 2022, amélioré si GEX+ simultané. |
Stratégie 2 — Post-OPEX Monday Breakout
| Signal | Lundi post-quarterly, range comprimé J-3 → cassure dans le trend dominant. |
|---|---|
| Edge | Depuis 2018 : range lundi post-quarterly 35 % plus large ; ORB win 55–60 %. |
Stratégie 3 — FOMC × OPEX Overlap Vol Trade
| Signal | FOMC en semaine d'expiration monthly → volatilité amplifiée. |
|---|---|
| Edge | Move ES 1,8× plus grand que les FOMC hors-OPEX (2015–2024) ; vol achetée justifiée. |